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每股收益无差别点的计算公式(每股收益无差别点的计算公式例题)

时间:2022-02-18 11:02:42浏览次数:作者:大好时光

每股收益无差别点的计算公式(每股收益无差别点的计算公式例题)(图1)

筹资管理-计算

1.因素分析法

公式:

总资=(基期占用-不合理)×△销售÷△周转

解释:

×代表正向变动,÷代表反向变动。

销售收入越高,资金投入越大,

需要不断投入资金生产产品。

周转速度越快,资金投入越小,

营业回笼资金,可以弥补资金不足。

2.销售百分比法

核心:比例

公式:

总资=△敏资-△敏负

外资=△敏资-△敏负-内资

解释:

△敏资=△销×比例,资金占用

△敏负=△销×比例,资金来源1

总资=还差的资金,资金来源2+3

内资=销×利润率×留存率

内资=净利润×留存率,资金来源2

外资,资金来源3

3.资金习性预测法

核心:业务量

公式:

Y=a+bx

总资=不变资金+变动资金

解释:

高低点法

回归分析法

核心:风险

成本—风险—收益,

三者是同向变动关系。

1.个别资本成本

公式:

一般模式(适合债、不考虑时间价值)

资本成本率=占用÷净筹资

资本成本率=占用÷(总筹-筹资费用)

贴现模式(适合股和债,考虑时间价值)

流入=流出(收益率=成本率)

1.1银行借款

核心:债、抵税

公式:

一般模式(资本成本率=税后利率÷净筹资率)

资本成本率=利率×(1-T)÷(1-手续费率)

贴现模式(借款=还款)

借款=本金(终值折现)+税后利息(年金折现)

1.2公司债券

核心:债、抵税、面值还本金和利息

公式:

一般模式

资本成本率=面值×利率×(1-T)÷(发行价-f)

贴现模式

借款=本金(终值折现)+税后利息(年金折现)

1.3优先股

核心:债偏股、不考虑税

公式:

一般模式(固定股息,占用÷筹资)

资本成本率=固定股息÷(发行价-f)

也可理解为贴现模式的g=0(股债两理解)

资本成本率=D÷P(1-f)

贴现模式(浮动股息,成本率=贴现率)

股利增长模型

资本成本率=D0(1+g)÷P0(1-f)+g

解释:

浮动股息,不是年金,只能按贴现模式

采用股利增长模型

~

1.4普通股

核心:股、不考虑税

思路:贴现模式(流出=流入)

公式:

股利增长模型(资本成本率=股票贴现率)

资本成本率=D0(1+g)÷P0(1-f)+g

资本资产定价模型(资本成本率=收益率)

资本成本率=Rf+β(Rm-Rf)

~

1.5留存收益

核心:股、不考虑税、内部资金不考虑筹资费

思路:贴现模式(流出=流入)

公式:

股利增长模型(资本成本率=股票贴现率)

资本成本率=D0(1+g)÷P0+g

资本资产定价模型(资本成本率=收益率)

资本成本率=Rf+β(Rm-Rf)

2.平均资本成本率

个别加权

3.边际资本成本率

追加筹资依据

目标资本结构(未来作权数)×个别资本成本

核心:风险量化、固定成本支点

概念:(三层利润

边际贡献=销-变成

息税前利润=销-变成-固成

利润总额=销-变成-固成-利息

公式:(两两相除为杠杆

1.经营杠杆系数

DOL=边÷息=△息%÷△边%

2.财务杠杆系数

DFL=息÷利总=△利总%÷△息%

3.总杠杆系数

DTL=边÷利总=△利总%÷△边%

解释:

杠杆—风险—成本,同向变动。

经营杠杆高,少用债务资本。

财务杠杆高,少用权益资本。

1.每股收益分析法

核心:每股收益无差别点(息)

低股高债

公式:

每股收益1=每股收益2

(息-利1)(1-T)÷N1=(息-利2)(1-T)÷N2

选股<息<选债

2.平均资本成本比较法

最低

3.公司价值分析法

核心:公司价值=股价+债价

公式:

股价=息÷资本成本率(永续年金)

股价=(息-利)(1-T)÷资本成本率(资本资产定价模型)

债价=面值

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